危机提示:原原料价值上涨,行业竞赛式样恶化,品类拓展不足预期。本文无特别声明钱银单元为港元。

  渠道:零售头脑下产物迅速迭代,电商+商销构造领先。公司迅速的产物迭代才能,使得其正在电商渠道获取获胜。同时,以强健的供应才能正在商销渠道维系领先。

  产物和品牌:继续更新,卡位中高端;铸就蓝色经典品牌,品牌营销标新立异。公司产物卡位中高端,中高端产物占比继续擢升。公司专一于纸巾营业中立体美、盛宏彩票得宝等高端产物,2019年高端产物收入增速60%+。品牌上,存在用纸消费者粘性低,品牌教育周期长,公司以蓝色为基调,获胜塑制了Tempo(得宝)、Vinda(维达)、Tork(众康)等众个品牌。正在营销上继续标新立异,控制热门紧跟消费趋向。

  估计20-22年EPS差异为1.59、1.69、1.89港元/股。估计2020-2022年公司告终归母净利润19.06、20.21、22.57亿港元,对应增速差异为67.47%、6.00%、11.70%。遵照公司史书PE-band及其正在东亚、东南亚等区域领先的墟市位置,赐与公司2020年24xPE估值,对应合理价钱38.27港元/股,赐与“买入”评级。

  维达邦际是亚洲产能构造完竣,品牌矩阵丰厚的卫生用品企业。维达邦际控股有限公司创办于1985年,为亚洲最具领域的卫生用品企业之一。方今公司共有14个优秀临盆基地,截至2019年尾,存在用纸共计产能125万吨。目前集团以维达、得宝、众康、添宁、包大人、薇尔、丽贝乐、Drypers八个闭键品牌兴盛存在用纸、失禁看护、女性看护及婴儿看护四大营业。