群益证券(香港)--博汇纸业:“限塑令”来袭助推

 

  行业整合,体例优化:正在环保战略趋苛的后台下,与白卡纸下逛需求重合度较高的白板纸(低端产物)产能逐年节减,此中“中邦白板纸之乡”的浙江富阳780万吨产能将于2020腊尾彻底合停。奉陪消费升级,消费者对包装外正在恳求的降低,白卡纸对白板纸的代替将是行业趋向。其次,2020年9月底,博汇纸业600966)与金光纸业(APP)顺手完毕股权变动,公司现实支配人变为金光集团,持有上市公司股份48.8%。动作邦内第二清晰卡纸企业,公司2019腊尾具有白卡纸产能215万吨,市占率21%,与APP正在白卡纸行业市占率合计达50%以上,前两大龙头企业的兼并将有利于白卡纸行业荟萃度提拔,进一步牢固龙头职位。其次,正在原料本钱、临盆效劳、策划拘束等方面存正在较大优化空间,同时节减因价值战惹起的行业恶性逐鹿,优化行业情况并提拔龙头企业话语权,白卡纸价值希望上移,行业剩余才华希望大幅改观。

  最苛限塑令刺激白卡纸需求扩张:2020年1月,邦度发外最苛“限塑令”,一切限定弗成降解塑料行使。据发改委等拉拢发外的主睹,2021年1月1日起直辖市、省会等区域商超、药店及餐饮外卖任事等范围将率先禁塑,增添行使可降解购物袋、环保布袋、纸袋。基于目前可代替计划中可降解购物袋本钱高、产能亏折以及布袋方便性和使用场景有限等,纸成品的产能富裕,临盆手艺成熟,本钱上风彰彰,是塑料成品的最佳代替品。此中,白卡纸动作食物外包装纸希望率先成为外卖餐盒的代替品,估计2021年将有约50万吨白卡纸的代替需求。

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  价值提涨助推事迹拉长:疫情后跟着需求还原,6月中下旬白卡纸景气滥觞回暖,7、8月价值稳步提拔,9月下旬大型纸厂接续两次大幅提涨白卡纸价500元/吨,10-11月接踵发外提价函,每次提价300元/吨,截至12/25日,白卡纸价值为7010元/吨,较20H1上涨35%以上。12月29日,大型纸厂延续发外1月提价函,提价300元/吨,估计白卡纸价值希望高出2017年景气高点。另外, 2020、21年行业暂无需要压力,估计最速新增产能将正在21Q4开释180万吨。全部开看,白卡纸行业新增产能有限、行业荟萃度提拔,叠加限塑令和白板纸退出,供需体例将大幅改观,白卡纸价值希望进一步提拔。本钱方面,受外洋疫情频频需求疲软、2021年仍有产能开释以及口岸库存高位运转等影响,估计原质料木浆价值将延续正在底部运转,他日公司营收净利仍将稳步提拔。

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  剩余预测:限塑令的络续促进、白板纸代替需求以及消费升级,白卡纸景心胸与需求将获得较强的撑持,纸价或将延续提拔,公司营收希望络续拉长。估计 20、21年实行净利9.34亿元、12.44亿元,YOY 辞别增598%、33%,EPS 为 0.7元、0.93元,而今 A 股对应 PE 为 19.5倍、14.6倍。同时探讨到APP 拘束层已顺手入驻公司,后续跟着龙头职位的凸显,拘束的络续优化以及APP 联系资产的注入等,看好公司估值存络续上行空间,赐与“买入”评级。

  迄今为止,共43家主力机构,持仓量合计7.72亿股,占流畅A股57.78%

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